美联储降息，比特币与黄金价格一起上涨

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美联储一如预期宣布降息，美联储主席鲍威尔对宽松预期发表中性评论； 各类风险资产普遍下跌，黄金、比特币价格上涨。

作者|TokenMania

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2019年第31周区块链二级市场报告

七月 28 - 2019

本报告要点：

本报告详情：

1、大盘走势：缩量反弹收复失地，市场贪欲更浓

截至报告统计时间（2019年8月3日），本周六全球区块链资产总市值为2909.0亿美元，较上周同期的2630.7亿美元增加278.3亿美元或10.57% ; 24小时市场成交额537.0亿美元，较上周同期的560.6亿美元减少23.7亿美元，跌幅4.22%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8周行情最新点位15.02%，Tokenmania 32周行情最新点位3.83%，Tokenmania 60周行情最新点位指数为5.28%。

本周大盘缩量上涨，创近期新高。 同期，市场成交量持续回落，投资者情绪由恐惧转为贪婪。 周初大盘维持在260-2700亿美元区间，随后市场价格逐渐上行，先后突破2800亿和2900亿美元，收于2909亿美元, 较上周末上涨 10.57%。 投资者情绪在极端之间摇摆不定。 再次转向贪婪； 受外部宏观环境等因素影响，本周比特币价格震荡上行，创近三周新高。 触及持筹压力位，短线力量在蓄积，短线追高仍需谨慎。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 近两年比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

从宏观上看，本周美联储降息基本符合预期； 同时，特朗普公布计划对中国商品征收关税等信息，直接影响全球资产价格。 六年多以来的新高。

受经济下行压力加大影响，全球多国央行近期相继实施降息和加大宽松政策； 在全球政经摩擦频繁的背景下，部分避险资金流向数字货币，将进一步提振比特币的交易需求。 比特币仍处于估值低位，市场中枢有望继续上移，或维持震荡上行趋势。

2、九大交易所成交量：交易所累计成交量下降12.25%

九大交易所本周累计成交6262.88亿元，较上周减少874.05亿元，跌幅12.25%。 九大交易所本周日均成交894.7亿元。

从交易量结构来看，排名前三的交易所分别是火币（34.60%）、OKEX（29.84%）、BitMEX（19.89%）。 排名前三的交易所占据了九家交易所的总交易量。 成交量84.32%，前三名占比较上周下降0.09个百分点； 火币本周累计交易量较上周减少329.10亿元，降幅为13.19%，OKEX本周累计交易量较上周减少254.37亿元，降幅为11.98%。 BitMEX本周累计成交量较上周减少160.21亿元，跌幅11.40%。

图3 九大交易所近两周总成交量变化

来源：飞小号，TokenMania

图4 九大交易所历史日总交易量变化

来源：飞小号，TokenMania

从更长期来看，今年一季度九大交易所日成交量基本在400亿元左右波动。 二季度，4月初成交额突破1400亿元，5-6月市场成交量连续创历史新高。 屡创新高，九大交易所日成交量一度突破4300亿元高位比特币期货价格走势，但近五周成交量较6月高位持续萎缩，日成交量跌破1000亿元。 考虑到目前各大交易所的成交量行为，实际成交数据可能低于统计数据。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5500万美元左右小幅波动。 过去一周，全球比特币场外交易量下跌14.37%至5240.2万美元； 中国比特币场外交易量上涨0.26%至3005.8万元； 上周委内瑞拉BTC场外交易量下降17.65%。 按照当前委内瑞拉玻利瓦尔兑人民币（1 CNY=1,713.76VES）的汇率计算，最近一周BTC场外交易量约为2781.3万元。

图 5 LocalBitcoins 全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图 6 LocalBitcoins 在中国的交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图 7 LocalBitcoins 在委内瑞拉的交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所指的是：Binance, Huobi, OKEX, CoinBase, Poloniex, Bitmex, Bittrex, Bitfinex, Bithumb

3、数字资产换手率：前十大数字资产累计换手率下降12.55%

本周前十大数字资产换手率累计169.48%，较上周下跌24.33%或12.55%； 换手率最高为25.76%，最低为21.81%，极值差为3.95个百分点。 本周前十大资产日均换手率较上周震荡走低，近期市场交投活跃度持续走低。

图8 近两周前十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周前十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率前三名分别为ETC（本周451.96%，较上周下降75.18%或14.26%）、LTC（本周314.25%，较上周下降9.24%或2.86%）、EOS（261.16%）本周较上周下降87.52%，下降25.10%），累计换手率后三位分别是ADA（本周18.59%，较上周下降6.50%，下降25.90%），XLM（本周36.09%，较上周下跌 20.45%，下跌 36.17%），XRP（本周下跌 44.82%，较上周下跌 11.36%，下跌 20.22%）。

【注】换手率为排名前十的币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的日均值。

4、交易所钱包余额：BTC余额减少0.34%，USDT余额减少6.43%

本周交易所BTC钱包余额为59.34万个BTC，较上周同期减少2000个BTC，下降0.34%； 交易所USDT钱包余额14.66亿USDT，较上周同期减少1.01亿USDT，跌幅6.43%。 Tether本周销毁1.1亿枚USDT，当前USDT总流通量（含ERC-20版本的USDT）为40.58亿美元，较上周减少0.03%。

图10 近期交易所BTC余额及BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所总USDT余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖Binance、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5、场外溢价率：USDT溢价率低位震荡，场外折溢价指数小幅回落

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具。 一般来说，溢价率高说明场外资金入市情绪积极，反之则说明场外资金入市动机不高，甚至出现资金出逃。 市场溢价率反映了市场价格的溢价水平，也是捕捉市场资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（海妖），TokenMania

图 13 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周海妖交易所USDT低位窄幅震荡。 本周海妖交易所USDT/USD交易对开盘溢价-0.11%，最高溢价0.29%，最低溢价-0.53%，收盘溢价0.06%； 全周震荡走低，开盘价100.4695点，最高价100.7540点，最低价99.5301点，收盘价99.7362点； 总体来看，目前溢价水平仍处于低位区间，场外资金入市积极性有所减退，更多资金呈现谨慎观望的局面。

【注】当USDT折溢价指数为100时，表示USDT平价，指数大于100表示​​USDT溢价，小于100表示​​USDT折价。

6、比特币波动率指数：波动率指数回落，市场情绪由恐慌转为贪婪

一般来说，比特币价格波动指数可以用来衡量市场的恐慌程度，数值越高，后市的分歧程度就越大。

图 14 每日比特币 BVOL24H 波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图 15 恐惧与贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币价格波动指数震荡回落，处于近期低点，开盘价5.28，最低价2.13，收盘价2.66，收盘价较上周同期下跌49.62%； 恐惧与贪婪指数本周最低点为19点，情绪为极度恐惧，最新点为62点，较上周同期的16点上升46点； 随着比特币价格的反弹，市场情绪再次从恐惧转向贪婪。

7、期货合约：期货短期升水转贴水，市场多空预期切换频繁

从期货合约来看，本周合约价格宽幅震荡，远期合约基差扩大，市场多空预期频繁切换。 从期限结构来看，本周OKEX周合约价格由升水转为折水，平均贴水0.27%； 下周合约平均贴水0.28%，贴水率上升0.25个百分点； 平均季度合约升水0.31%，升水幅度下降0.37个百分点； BitMEX永续合约平均溢价0.02%； 从比特币期货多空总持仓量来看，截至报告统计时，Bitfinex的多空比为77.88%：22.12%，BITMEX的多空比为48.13%：51.87%，多头头寸通常占主导地位。 随着比特币价格上涨，市场预期后市切换频繁，合约价格大幅波动，行情震荡。 敬请投资者注意风险。

图16 近两周比特币期货和现货价格走势

资料来源：OKEX、BitMEX、TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX、BitMEX、TokenMania

【注】报告中的期货升贴水率是根据BitMEX的BXBT现货数据计算得出的

八、宏观：美联储如期降息，黄金、比特币价格上涨

从资产配置的角度来看，数字货币作为另类资产值得部分配置。 对于投资者而言，各类资产的资产收益率差异化体现了资产配置的重要性。 根据投资需要，将资金分配到不同的资产类别中。 随着资产类别的多元化，在相同风险条件下，更广泛的投资组合通常可以带来更高的长期回报。

本周，美联储如期宣布降息，同时美联储主席鲍威尔就宽松预期发表中性评论； 本周各类风险资产普遍下跌，黄金、比特币价格上涨。 美股方面，本周道指下跌2.6%，纳指下跌3.92%，标普500指数下跌3.1%。 纳斯达克和标普500指数创下2018年自2019年12月以来的最大单周跌幅； COMEX黄金期货收于1457.5美元/盎司比特币期货价格走势，全周上涨2.69%，创六年多新高； 国内股市方面，本周上证综指下跌2.6%，深证成指下跌2.27%。 板指微跌0.33%。 北向资金累计净流出59.52亿元，为5月底以来最大单周净流出。

美联储8月1日一如预期宣布降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至2%-2.25%区间。 此举的目的是“防范下行风险”，并不表示货币政策已开启宽松周期； 今年2月以来，澳大利亚、印度、韩国、巴西等国央行纷纷实施降息，全球多国货币政策出现不同程度的转向宽松。

图18 本周各类资产动态收益率对比

资料来源：TokenMania

对比近三年各类资产的动态收益率，比特币的表现可谓一枝独秀。 近三年，比特币的动态收益率为2589%，在各类资产中排名第一，与其他资产的收益率存在较大差距。 除数字货币外，其他资产收益表现分化，美股表现相对较好。 标普500指数上涨35.93%，纳斯达克综合指数上涨55.79%。 此外，恒生指数上涨0%，上证指数上涨-3.48%。 .

图19 近三年各类资产动态收益率对比

资料来源：TokenMania

在各类资产中，数字货币的市值波动最大。 在泡沫膨胀和泡沫破灭的过程中，数字货币的价格呈现出暴涨暴跌的趋势。 熊市实际上有助于淘汰市场中的劣质项目和短期投机者的退出。 近期市场行情走强，但数字货币仍被低估。 随着泡沫被挤出，数字货币作为另类资产值得部分配置。

九、市场概况

行情走势：本周大盘先涨后跌，创近期新高。 大、中、小市值货币全线上涨。 同期，市场成交量持续回落，投资者情绪由恐惧转为贪婪。 周初大盘维持在260-2700亿美元区间，随后市场价格逐渐上行，先后突破2800亿和2900亿美元，收于2909亿美元, 较上周末上涨 10.57%。 投资者情绪在极端之间摇摆不定。 再次转向贪婪； 受外部宏观环境等因素影响，本周比特币价格震荡上行，创近三周新高。 守住筹码压力位，积累空头力量，短线追高仍需谨慎。

从宏观上看，本周美联储降息基本符合预期； 同时，特朗普公布计划对中国商品征收关税等信息，直接影响全球资产价格。 六年多以来的新高。 受经济下行压力加大影响，全球多国央行近期相继实施降息和加大宽松政策； 在全球政经摩擦频繁的背景下，部分避险资金流向数字货币，将进一步提振比特币的交易需求。 比特币仍处于估值低位，市场中枢有望继续上移，或维持震荡上行趋势。

成交量：交易所累计成交量下降12.25%。 九大交易所本周累计成交6262.88亿元，较上周减少874.05亿元，跌幅12.25%。 九大交易所本周日均成交894.7亿元。 从交易量结构来看，交易量占比前三的交易所依次为火币（34.60%）、OKEX（29.84%）、BitMEX（19.89%）。 实际交易数据可能低于统计数据。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5500万美元左右小幅波动。 过去一周，全球比特币场外交易量下跌14.37%至5240.2万美元； 中国比特币场外交易量上涨0.26%至3005.8万元； 上周委内瑞拉BTC场外交易量下降17.65%。 按照当前委内瑞拉玻利瓦尔兑人民币（1 CNY=1,713.76VES）的汇率计算，最近一周BTC场外交易量约为2781.3万元。

数字资产换手率：前十大数字资产累计换手率下降12.55%。 本周前十大数字资产换手率累计169.48%，较上周下跌24.33%或12.55%； 换手率最高为25.76%，最低为21.81%，极值差为3.95个百分点。 本周前十大资产日均换手率较上周震荡走低，近期市场交投活跃度持续走低。 本周累计换手率前三名分别为ETC（本周451.96%，较上周下降75.18%或14.26%）、LTC（本周314.25%，较上周下降9.24%或2.86%）、EOS（261.16%）本周较上周下跌87.52%，下跌25.10%）。

交易所钱包余额：BTC余额减少0.34%，USDT余额减少6.43%。 本周交易所BTC钱包余额为59.34万个BTC，较上周同期减少2000个BTC，下降0.34%； 交易所USDT钱包余额14.66亿USDT，较上周同期减少1.01亿USDT，跌幅6.43%。 Tether本周销毁1.1亿枚USDT，目前USDT总流通量（含ERC-20版USDT）为40.5777亿美元，较上周减少0.03%。

USDT溢价率：USDT溢价率低位震荡，场外折溢价指数小幅下跌。 本周海妖交易所USDT低位窄幅震荡。 本周海妖交易所USDT/USD交易对开盘溢价-0.11%，最高溢价0.29%，最低溢价-0.53%，收盘溢价0.06%； 全周震荡走低，开盘价100.4695点，最高价100.7540点，最低价99.5301点，收盘价99.7362点； 总体来看，目前溢价水平仍处于低位区间，场外资金入市积极性有所减退，更多资金呈现谨慎观望的局面。

比特币波动率指数：波动率指数回落，市场情绪由恐惧转为贪婪。 本周比特币价格波动指数震荡回落，处于近期低点，开盘价5.28，最低价2.13，收盘价2.66，收盘价较上周同期下跌49.62%； 恐惧与贪婪指数本周最低点为19点，情绪为极度恐惧，最新点为62点，较上周同期的16点上升46点； 随着比特币价格的反弹，市场情绪再次从恐惧转向贪婪。

期货合约：短期期货升水转贴水，市场预期多空频繁切换。 从期货合约来看，本周合约价格宽幅震荡，远期合约基差扩大，市场多空预期频繁切换。 从期限结构来看，本周OKEX周合约价格由升水转为折水，平均贴水0.27%； 下周合约平均贴水0.28%，贴水率上升0.25个百分点； 平均季度合约升水0.31%，升水幅度下降0.37个百分点； BitMEX永续合约平均溢价0.02%； 从比特币期货多空总持仓量来看，截至报告统计时，Bitfinex的多空比为77.88%：22.12%，BITMEX的多空比为48.13%：51.87%，多头头寸通常占主导地位。 随着比特币价格上涨，市场预期后市切换频繁，合约价格大幅波动，行情震荡。 敬请投资者注意风险。

宏观方面：本周美联储一如预期宣布降息，同时美联储主席鲍威尔就宽松预期发表中性评论； 本周各类风险资产普遍下跌，黄金、比特币价格上涨。 美股方面，本周道指下跌2.6%，纳指下跌3.92%，标普500指数下跌3.1%。 纳斯达克和标普500指数创下2018年自2019年12月以来的最大单周跌幅； COMEX黄金期货收于1457.5美元/盎司，全周上涨2.69%，创六年多新高； 国内股市方面，本周上证综指下跌2.6%，深证成指下跌2.27%。 板指微跌0.33%。 北向资金累计净流出59.52亿元，为5月底以来最大单周净流出。

美联储8月1日一如预期宣布降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至2%-2.25%区间。 此举的目的是“防范下行风险”，并不表示货币政策已开启宽松周期； 今年2月以来，澳大利亚、印度、韩国、巴西等国央行纷纷实施降息，全球多国货币政策出现不同程度的转向宽松。

风险提示

回调风险

国内外监管政策超预期

比特币合约价格波动

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